沪港通、QFII等股票市场相关产品是投资者耳熟能详的财经词汇，去年以来MSCI中国指数也开始在很多财经媒体不断刷屏。

这一系列金融产品的设立及快速发展，推动了中国金融市场的对外开放持续深入，使中国金融市场的全球影响力不断提升。

在全球化发展的新阶段，助推中国和世界经济全面融合发展。

近日，上海证券交易所国际投资者会议在沪开幕，会议吸引了近300家来自境内外专业投资机构的投资与交易业务负责人出席。

近年来，我国经济保持持续稳定增长，金融市场开放不断深入，中国资产受到境外投资者的广泛关注。

随着国内资本市场制度规则持续完善、市场效率不断提升、市场层次和投融资产品日益丰富，各类境外专业投资机构积极投资中国，外资机构持股比例不断提升、交易金额持续扩大，已成为中国A股市场和债券市场非常重要的力量。

据最新统计数据显示，截止2019年三季度末，境外机构和个人持有境内股票1.77万亿元，持有境内债券2.18万亿元，双双创下2014年1月有数据以来的最高纪录。

自2002年实施QFII制度、2011年实施RQFII制度以来，中国资本市场对外开放步伐持续加快。随着近几年“沪港通”、“深港通”、“沪伦通”以及“中日ETF互通”的陆续开通，境外投资者投资中国证券市场更加便利。

除了上交所等中国交易所主导的证券市场互联互通，上世纪90年代中期以来，全球各主要交易所也推出了大量参与中国市场的金融产品和投资工具，极大丰富了全球投资者参与中国市场的渠道。

其中，最引人关注的是MSCI指数， MSCI公司于2005年首次在国际市场推出MSCI中国A股指数。

2018年5月，A股正式纳入MSCI指数，纳入因子为5%。随后又于2019年5月、8月，将A股纳入因子从5%提高到10%、15%，11月8日还将进一步提高至20%。

本文将带大家一起了解目前境外投资者参与中国证券市场的主要产品和渠道。‍

1.QFII和RQFII

QFII（Qualified Foreign Institutional Investors）是指合格的境外机构投资者，QFII制度是指外国专业投资机构到境内投资的资格认定制度。

中国的QFII制度起步于2002-2003年，境外合格投资者可以委托在境内设立的证券公司等投资管理机构，进行境内证券投资管理。

每个合格投资者可分别在上海、深圳证券交易所委托3家境内证券公司进行证券交易。在资本项目尚未完全开放、货币未自由兑换的国家和地区，QFII制度能够促使实现有序、稳妥开放证券市场。

RQFII（RMB Qualified Foreign Institutional Investors）是指人民币境外合格机构投资者，境外机构投资人可将批准额度内的外汇结汇投资于境内的证券市场。

2019年9月10日，外汇管理局发布消息，决定取消QFII和RQFII投资额度限制。进一步便利境外投资者投资境内证券市场，提升我国金融市场开放的深度和广度。‍

2.沪深港通

沪港通是指上海证券交易所和香港交易所允许两地投资者通过当地券商买卖规定范围内的对方交易所上市的股票，是沪港股票市场交易互联互通机制。

互联互通机制对于中国内地资本市场的开放具有重要意义，在降低内地金融市场的风险的同时，跨境资金投资活动能够得到有序发展，为海内外投资者建立了中国内地与香港的 “共同市场”。

中国证监会在2014年4月10日正式批复开展试点，并颁布《沪港股票市场交易互联互通机制试点若干规定》，2014年11月17日开始股票交易。

沪港通，特别是港股通制度为境外资金投资A股市场提供了新的路径。

2016年8月16日，中国证监会与香港证监会于联合宣布建立深港股票市场交易互联互通机制（深港通），是基于沪港通推出以来平稳运行的基础而建立的股票市场交易互联互通机制试点的延伸项目，按类似沪港通的形式建立深港通，其后于2016年12月5日开通。‍

3.债券通

2017年7月2日，中国人民银行与香港金融管理局发布公告，决定批准香港与内地“债券通”上线。

债券通是指境内外投资者通过内地与香港债券市场基础设施机构连接，买卖两个市场交易流通债券的机制安排，根据投资方向分为北向通和南向通。

北向通是指境外投资者通过内地与香港债券市场基础设施的互联互通，投资于内地银行间债券市场的机制安排；

南向通是指境内投资者投资于香港债券市场的机制安排。债券通是我国银行间债券市场进一步对外开放的新举措，以国际债券市场通行的模式为境外机构增加了一条可通过境内外基础设施连接便捷入市的新渠道，是中国金融市场对外开放的重要内容。‍

4.沪伦通

2018年10月12日，中国证监会正式发布《上海与伦敦证券市场互联互通存托凭证业务监管规定（试行）》，沪伦通制度开始实行。

与沪港通投资者可以直接在两个市场上购买股票不同，沪伦通是让海外买家通过存托凭证（DRs）工具间接持有对方市场股票。

沪伦通分为东向业务和西向业务，西向业务指沪伦通允许上海证券交易所的上市公司通过在伦敦发行全球存托凭证（GDR）来筹集新资金，也可以转换原有的存量股票；

东向业务指伦敦证交所上市公司仅限于向沪市投资者出售以现有股票为基础的中国存托凭证（CDR）。

沪伦通的落地使得优质沪市企业能够赴伦交所上市，同时，伦交所优质企业有望在A股发行CDR（中国存托凭证），参与到A股市场中，助推国内资本市场对外开放。‍

5.MSCI中国指数系列

MSCI是全球影响力最大的证券市场指数，在北美及亚洲，超过90%的机构性国际股本资产是以MSCI指数为基准。

追踪MSCI指数的基金公司多达5719家，资金总额达到3.7万亿美元。2005年，MSCI公司首次推出MSCI中国A股指数。

2015年11月，MSCI将包括阿里巴巴、百度、京东在内的14家中概股首度纳入MSCI中国指数、MSCI新兴市场指数。

2018年5月，A股正式纳入MSCI指数，纳入因子为5%。随后又于2019年5月、8月、11月，将A股纳入因子从5%提高到10%、15%、20%。

MSCI中国指数系列由一系列国家指数、综合指数、境内以及非境内指数组成，提供给国内外投资者，包括QDII和QFII持牌机构多样化的选择。整个指数系列可以分为：

（1）旗舰指数：MSCI中国指数（MSCI China Index）及其细分指数（不含A股）

（2）纯境内指数：MSCI中国A股指数（MSCI China A Index）、MSCI中国A股（国际）指数（MSCI China A International Index）等MSCI中国A股指数（MSCI China A Index），是MSCI为A股专设的指数，覆盖了沪深市场的大盘股和中盘股，相当于沪深300指数的扩充版。

（3）纯境外指数：MSCI海外中国指数（MSCI Overseas China Index）等在MSCI中国指数纳入中概股之前，投资者想要跟踪在海外上市的中国公司，最主要的基准就是MSCI海外中国指数（MSCI Overseas China Index）。

它包含了在美国各大交易所和新加坡交易所上市的中国公司（排除反向收购上市和在新加坡交易所观察列表（SGX Watch List）的公司），但对市值规模要求较高。

（4）综合指数：MSCI中国全股票指数（MSCI China All Share Index）、MSCI金龙指数（MSCI Golden Dragon Index）、MSCI中华指数（MSCI Zhong Hua Index）等；

MSCI中国全股票指数（MSCI China All Share Index）由MSCI中国指数（MSCI China Index）和MSCI 中国A股（国际）指数(MSCI China A International Index)构成。‍

6.A股纳入富时指数

2019年5月25日，富时罗素宣布将中国A股纳入其旗舰指数富时全球股票指数系列，首批纳入因子为5%， 2019年6月24日开盘后正式生效。2019年9月23日，A股纳入因子提升至15%。

第三批次将于2020年3月完成， A股的纳入因子将提升为25%。‍

7.A股纳入标普道琼斯指数

9月6日，标普道琼斯指数发布纳入其指数体系的中国A股调整名单，A股以25%的纳入因子纳入，于9月23日开盘前正式生效。

纳入之后，A股在标普道琼斯新兴市场指数中所占权重为6.2%，中国市场(含A股、港股、海外中概股)在该指数占权重36%。‍

8.中日ETF互通

2019年6月25日，中日交易型开放式指数基金（中日ETF）实现互通，中日双方合作建立两地市场ETF互通机制。

两国基金公司分别通过现行QDII和QFII机制设立跨境基金，分别上市以对方市场ETF为投资标的的基金，并将全部或绝大部分基金资产投资于对方市场具有代表性的ETF产品。

此外，在香港和芝加哥，还有多种人民币相关的汇率和利率衍生产品上市交易，包括无本金交割远期（NDF）、期权（NDO）；

无本金交割利率互换（NDRS）、期权；在全球多个交易所还上市了股指期货类产品，包括新加坡交易所的新华富时A50指数期货、芝加哥期权交易所的中国指数期货、芝加哥商品交易所的小型新华富时中国25指数期货，以及德意志交易所的DAX环球中国指数及10个行业指数衍生品等。

在沪港通开通五周年之际，展望未来，中国资产和中国金融市场将逐步迈入全球舞台的中央，为全球投资者提供分享中国经济成长的广阔空间。

同时，A股市场也将迎来更多国际投资者参与，为国内股市吸引更多增量资金，有望为内地投资者带来更丰厚的投资收益。‍

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