香港证券市场将推出“港币-人民币双柜台模式”及双柜台庄家机制(DCMM)

2023-01-03 来源:东海证券 作者:杨润曦

港证券交易所20221213日宣布,香港证券市场将推出港币-人民币双柜台模式,同时推出双柜台庄家机制(简称DCMM 计划),以提升人民币柜台的流动性并收窄两个柜台之间的价差,进一步支持人民币柜台在香港上市、交易及结算。相关专业人士表示,作为港交所市场发展的一项新的重要举措,配合港交所的其他市场举措,这一安排将有助吸引更多双柜台证券在香港上市,与现有的中国产品发挥良好的协同效应。亦有助于积极推动人民币国际化进程和不断提升香港作为全球领先离岸人民币中心的地位。新措施将于2023年上半年公布双柜台模式的细则、实施日期以及符合纳入庄家机制的合资格双柜台证券名单。此次推出的各项新措施,亦将为后续内地投资者通过港股通交易以人民币定价的证券做好前期准备工作。

● 什么是“双柜台模式”

在双柜台模式下,香港交易所将优化相关交易及结算安排,让投资者可以互换同一个发行人发行的港币柜台及人民币柜台证券。

双柜台模式谨涵盖在港币及人民币柜台上市的股本证券,并将根据新计划对结算模式进行优化。该类证券将于推出双柜台模式后被指定为港币——人民币柜台,并由交易所指定及公布。中央结算系统将推出新的可选功能,以便利股份结算户口中港币及人民币柜台下持股的相互转换(互换功能)指导细则。

● 双柜台模式下引入庄家机制

为提升人民币柜台的流动性及收窄两个柜台之间的价差,香港交易所计划将引入双柜台庄家机制(DCMM 计划),待相关法例经立法会通过后,从事流通量供应活动的市场庄家在进行(合资格证券)特定交易时可以豁免印花税。

与交易所其他现有庄家计划类似,双柜台庄家将满足注册标准并遵循相应的要求及责任。为保护计划顺利推出及市场顺畅运作,新的DCMM计划预计将大致跟从现有的ETP证券市场庄家计划,待批准公布后,有意的庄家可以提交申请。

一般而言,香港证券市场证券庄家和特许证券商,统称为庄家,具备相应资质要求,比如至少是要被港交所认可,或者评级在穆迪A3以上,或者无论何时,公司的实缴股本最少为5000万港元等值,股东出资最少为1亿港元等值。

● 如何识别港币-人民币交易柜台

双柜台模式更通俗的解释,就是指同一个上市公司可以用港币计价也可以用人民币计价,比如港交所(0388.HK)的股票目前是港币计价,将来可能增加一个币种——人民币计价的股票,也即是说,投资人既可以选择用港币购买也可以用人民币购买这只股票,从而减少因汇率波动带来的汇兑损失。现行的上市、交易、结算及交收安排亦将大致适用于双柜台模式下的人民币柜台证券。

港交所文件显示,港币-人民币双柜台交易安排将大致遵循现有股票代码分配计划,即港币柜台的股票代码以“0”开始的5位数字,而人民币柜台的股票代码以“8”开始的5位数字。港币及人民币柜台股票代码的最后四位数将相同。人民币柜台的股票简称将后缀“-R”

具体交易安排方面,在人民币及港币柜台的证券为相同类别且可互相转换的基础上,若其中一个柜台(如港币柜台)是可以进行卖空的指定证券,另一个柜台(如人民币柜台)也可以按照交易所规则被纳入为可进行卖空的指定证券,相应地,两个柜台均会在交易所公布的可进行卖空的指定证券名单中。

对于符合卖空资格的指定股票,比如以港币借入股票,随后在人民币柜台卖出,将被视为有担保的卖空,反之亦然。鉴于两个柜台的股票属于同一类别,且可相互转换,购买或以港币持有该股票,以人民币卖出都将被视为持货沽售,反之亦然。两个柜台之间的结算时间是T+2

双柜台模式下,应用于两个柜台的市场波动调节机制(市调机制)。倘若两个柜台有一个根据现有资格标准为市调机制证券,则另一个柜台亦将成为合资格市调机制证券,并应用于相同的市调机制触发门槛。由于两个柜台的价格发现及成交配对并非完全相关,市调机制可能于两个柜台独立触发。

特别值得一提的是,在双柜台模式下,由于人民币柜台仅供交易及结算,故不会向人民币柜台提供实物股票存入或提取服务,实物股票只可存入港币柜台之后再转换至人民币柜台。同样,人民币柜台需转换至港币柜台之后才可以提取实物股票。

(参考 香港交易所网站https://www.hkex.com.hk/ 通告CIRCULAR(编号CT/158/22)《引入香港證券市場合資格於莊家活動的雙櫃台模式》)

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