常有人会说：“高风险投资带来高收益”。这句话忽视了更高风险的不确定性和其背后损失的概率更大。换个说法，如果更高风险的投资确实能够可靠地产生更高的收益，那么它就不是真的高风险了!

确定投资收益是否与所承担的风险相称，是投资者需要认真对待的事情。比如，一笔投资的收益是通过安全的还是有风险的投资工具或投资品种得到的? 是通过集中化投资组合还是多元化投资组合得到的？是利用杠杠还是没有利用杠杠得到的？等等。投资学中，“风险调整后收益”的定义，是指将风险因素剔除以后的收益。常用风险调整后收益率指标来表示，比如夏普比率、特雷诺指数和詹森指数。“夏普比率”，就是指投资产品承受单位风险所获得的超额收益。夏普比率越高，承受同等风险的前提下超额收益越高。

高风险主要伴随着对某项资产的高价格而出现。无论是对被估价过高从而定价过高的单项证券或其他资产，还是对在看涨情绪支持下价格高企的整体市场，在高价时不知规避反而蜂拥而上（过于乐观的预期+过于亢奋的情绪）都是风险的主要来源。霍华德•马克斯认为，投资需要我们去应对未来。当定价公平时，风险较高的投资意味着：

·更高的预期收益。

·获得较低收益的可能。

·在某些情况下，可能会损失。

我们要清醒地认识到：风险就是损失的可能性。普遍相信没有风险本身就是最大的风险。而在经济繁荣、市场表现持续向好的时期，风险往往是难以觉察到的。只有当投资者适当规避风险或者采取恰当的风险控制措施时，预期收益中才会包含风险溢价。然而，每位投资者由于个人预期的不同，对风险的衡量则是个体化的、主观性的。比如不达投资预期、不能在需要的时候合理变现等等。尤其是，对不确定性的错误估计、难以预测结果（小概率或极小概率）事件的突然发生并迅速走向极端，都会成为投资者陷入困境的原因。

投资者需要正确理解：风险不能被消除，它只能被转移和分散。风险实现远比风险感知来得迅速、简单和直接，大大超过一般投资者对风险的认知和果断采取措施的能力。无论是1999年前后的科技泡沫破灭，还是2007前后的次贷危机，还有20015—2016年的A股风暴，都是投资者可以从中得到的教训。这就是沃伦·巴菲特所观察到的，除非潮水退去，否则我们无从分辨游泳者中谁穿着衣服，谁又在裸泳。

事实是，在过去的数十年中，优秀投资者是那些承担着与其赚到的收益不相称的低风险的人。他们或以低风险赚到中等收益，或以中等风险赚到高收益。贯穿长期投资成功之路的，是风险控制（区别于风险规避）而不是冒进。良好的风险控制才是优秀投资者的标志。令人遗憾的是，普通数投资者所能得到的结果，更多地取决于导致失败投资的数量及程度，而不是制胜投资的策略和方法。