【投教e课堂】私募基金的分类(上)

2021-09-16 来源:东海证券 作者:谢亚运

根据《私募投资基金监督管理暂行办法》、《私募投资基金管理人登记和基金备案办法》的定义,私募投资基金(即私募基金)是指在中华人民共和国境内,以非公开方式向投资者募集资金设立的投资基金,包括资产由基金管理人或者普通合伙人管理的以投资活动为目的设立的公司或者合伙企业(后续增加了契约型)。在国际金融市场上,私募基金占据着十分重要的位置,在我国其体量也逐步与公募基金规模相媲美。

一、私募基金市场概况

根据基金业协会的统计,截至2021年6月30日,存量私募基金一共108848只,规模达17.89万亿元,管理人数量达到24302家。近几年以来,无论是数量还是规模,私募基金都保持着稳步上升的态势,从构成上来看,目前私募股权、创业基金占据私募基金2/3的规模,大部分的私募基金的规模处于5亿元以下。

按照私募基金备案口径统计,上海高毅资产、宁波灵均投资、恒天中岩投资、上海明汯和九坤投资分别以1000、710、684、599和594只备案基金数量列居备案基金数量前五。今年以来,私募基金的发行规模较为平稳,基本在月均60亿元左右,发行只数每月维持在1500只以上。

注:数据来源于wind,上述私募基金主要指由私募公司发行或管理的基金产品。

二、私募基金分类

私募基金在我国发展迅猛,随着行业的不断壮大,新产品也不断涌现,私募产品的分类也更加多元化。

(一)按发行主体

私募基金可分为公募专户及子公司、私募公司(私募证券投资基金、私募股权基金、私募资产配置类基金、创投基金、其他类基金)、券商集合理财、期货公司、信托、单账户和有限合伙。上述私募公司发行或管理的基金产品一般是我们狭义上熟知的私募基金,从组织形式上看,私募证券投资基金以契约型为主,私募股权基金和创业投资基金以合伙型和公司型为主。

(二)按收益分配方式

私募基金划分为非结构化和结构化私募基金。结构化私募基金,就是运用了结构化分级方式,以较低成本融入短期资金,投资于能够产生较高收益率的更长久期的资本中。通过这种方式,以期为投资者获取更高的投资收益。非结构化私募基金,和股票型或者偏股型的基金差不多,投资者承担所有的投资风险及享受大部分的投资收益。 

(三)按直接/间接投资

私募基金划分为直接投资和间接投资私募基金,间接投资又可以分为TOT(Trust of Trust,一对一)、TOT(Trust of Trust,一对多)、TOF(Trust of Fund)、FOF(Fund of Fund)、MOM(Manager of Manager)和其他间接投资。

(四)按投资范围的限定

私募基金划分为非限定性和限定性私募基金。

(五)按投资标的

私募基金划分为基金、股票型、债券等固定收益、混合型、海外资产、货币型、指数型、新三板、期货、期权和其他投资标的基金。

(六)按投资策略

私募基金可划分为股票策略、事件驱动、管理期货(CTA)、套利策略、宏观策略、债券基金、组合基金、复合策略、其他策略等,其中股票策略可划分为股票多头、股票多空和股票市场中性,事件驱动分为定向增发、并购重组、大宗交易和其他,管理期货分为趋势、套利、复合等,套利策略分为可转债套利、固定收益套利、ETF套利、分级基金套利、复合套利策略和其他套利策略。

(七)按产品属性

私募基金可以划分为量化和对冲基金两类。“量化”是一种通过数学模型来投资的方法。它借助统计学、数学方法,运用计算机从海量历史数据中寻找能够带来超额收益的多种“大概率”策略,并纪律严明地按照这些策略所构建的数量化模型来指导投资,力求取得稳定的、可持续的、高于平均水平的超额回报,其本质是定性投资的数量化实践。“对冲”即通过反向操作的方式对冲风险,选取资产组合,通过管理并降低组合的系统风险以应对金融市场变化。对冲基金往往追求绝对收益而非相对收益。

关于发行主体分类及投资策略分类具体划分依据详见私募基金分类(下)。


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