从某种程度上说,成长性是决定一只股票市盈率高低的重要因素。成长性较高的企业理应享有较高的市盈率,成长性一般的企业市盈率则较低。但对处于成长期的企业而言,到底多高或者多低的市盈率才是合理的,很难有一个标准。所以需要有一个把市盈率和企业成长性结合起来的指标去衡量成长期公司的估值是否合理,这个指标就是PEG 估值法。PEG估值法就是市盈率相对于盈利增长比率的比值方法,它的计算方法是用公司的市盈率除以公司未来3-5年的盈利复合增长率。
PEG估值法把股票当前的估值和企业未来的成长性联系了起来,弥补了市盈率对企业动态成长性估计的不足。一般而言,PEG值越低,股价遭低估的可能性越大。股票估值是否合理往往以PEG值为1作为一个界线。当PEG值等于1时,说明市场赋予这只股票的估值可以充分反映企业未来业绩的成长性。如果PEG大于1,则说明这只股票的市盈率太高,存在被高估的可能性。而当PEG值小于1时,要么是市场低估了这家企业的价值,要么就是投资者高估了这家企业未来的成长性。比如一家企业未来3年的年化复合增长率是40%,当前市盈率是30,它的PEG值就是30/40=0.75,可以认为这家企业估值是被低估的。计算PEG值的关键,是要对企业的业绩作出准确的预测,至少要对企业未来3年的业绩作出判断,而不能只用最近一年的盈利预测去计算,否则计算出来的结果只会误导投资者。在实际投资中,当所投资的成长企业PEG值小于或等于1时,在确定业绩成长性大概率不会比预期的差后,投资者就可以关注了。但是要注意,在熊市时因为市场情绪普遍悲观,所以最好在PEG值1以内就介入;而在牛市或者是该企业所处行业景气高时,可以给予一定的估值溢价,PEG值比1大一点时,也是可以关注的。
摘自国信证券《校园财商素养丛书》
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