【投教e课堂】年报来啦!投资者如何读报表?(之二)——观察现金流指标

2021-01-05 来源:东海证券 作者:杨润曦

公司财务报表作为一种标准化的会计计量工具是一项专业工作。报表信息复杂,普通投资者往往看花眼。东海证券投教基地将分三期内容普及阅读年报常识,包括《“三大表”的勾稽关系》、《从现金流指标研判上市公司的经营状况》、《阅读审计报告了解公司财务健康状况》,帮助投资者对上市公司经营状况和财务状况进行客观分析,在投资决策时作出合理的预判。

第二讲 从现金流指标研判上市公司的经营状况

本期分享话题,如何运用现金流研判上市公司。

通常情况下,负债和资本是筹资活动,形成货币资金;投资活动形成资产,增加规模;经营活动——获得收入和利润。现金流量表中净流量的稳定性程度由大到小排序,可以帮助我们分析现金流入持续取得的可能性,现金流出的稳定性(未来可以使用的时间长度)。上市公司出现股价暴跌、股权质押爆仓及债务违约的这些问题的背后,均指向一个重要的财务指标—现金流。

“现金流”的财务含义,是指企业某一期间内的现金流入和流出的数量。例如:销售商品、提供劳务等形成企业的现金流入;购买商品、接受劳务等形成企业的现金流出。记录和反映在现金流量表里。

打开财报的现金流量表,可以清晰的看到现金流分为三大类:经营活动现金流、投资活动现金流,筹资活动现金流。这样的分类便于报表使用人了解各类活动对企业财务状况的影响,以及估量未来的现金流量。

具体而言,经营活动是指直接进行产品生产、商品销售或劳务等提供的活动,一般情况下是企业利润的主要来源。投资活动是指长期资产的购建和不包括现金等价物范围内的投资及其处置活动。筹资活动,是指导致企业资本及债务规模和构成发生变化的活动。那么,如何运用现金流研判上市公司的经营情况?

第一、关于经营活动产生的现金流量

1、当企业净利润上升时,正常的情况是经营活动现金净流量的增幅与净利润增幅同步。如果大于净利润增幅,则说明公司的经营效率提高了,可能是公司的产品毛利率提高了,也可能是其他的原因,要做综合分析。

如果小于净利润增幅,就要看净利润中是否存在非经常损益,又或者部分利润是通过牺牲现金流而赚钱的,持有更多的应收账款和存货,从而获取更多利润,这种利润增长“水分”就比较大,则要引起我们的注意。

2、另外如果想进一步了解公司到底发生了什么,我们往往可以更深入地结合企业的财务报表来辅助判断,如管理层对于业务以及主要财务数据变动的解释,现金流量表的附注,主要利润表项目的注释以及非经常性损益的描述与披露等,利用这些信息综合判断公司的经营情况!

第二、关于投资活动产生的现金流量

观察企业投资活动现金流情况的变化,可以对企业的发展潜力有更好的认知:

1、如果企业持续投资,且利润、经营性现金流持续正相关增长,那是一个好的信号。

2、观察公司的并购活动,同时结合商誉减值等信息披露,来综合评价相关企业的并购整合能力以及协同发展潜力。

3、对于IPO募集资金未完全使用完毕的企业,要关注IPO募集资金使用情况,结合现金流量表的表现,来综合评价相关企业的投资规划,执行以及管理效率,并衡量该企业是否能通过有效投资来赚取合理的回报。

第三、关注筹资活动产生的现金流量

当企业盈利能力好,投资项目回报高时,企业倾向于通过筹资活动来获取资金以进行规模业务扩张。我们在遇到筹资活动现金流量较大的企业时,应适度关注这类企业融资成本以及在一定历史期间的融资现金流变化情况。

当一家企业融资现金流入逐渐减少或者由正转负,或者融资成本明显高于同行业可比行业时,预示存在一些不良的信号,这时就要谨慎关注财务报表中有关于借款抵押或者质押情况,以及是否存在借款财务指标违约的情况来综合做出进一步的评估。

运用现金流指标来研判上市公司的意义。

一是在作出投资决策时可以避雷。像2018-2020年频发的一些股价长期低迷、年度业绩暴雷、债券违约、甚至被摘牌的上市公司,基本上都是资金流非常紧张的企业。个别公司从上市以来几乎每一年经营性现金流都是负的,且数额较大,潜藏的经营风险是相当大的。

二是利用现金流可以提高投资胜率。比如市场上一些行业地位突出、股价涨幅比较大的牛股,它们的共同特点就是现金流充沛,每年的经营现金流净额都会超过净利润。选择是现金流情况良好的公司,投资的胜率就会高很多。

所以,投资者可以通过现金流情况,及时发现公司背后的经营问题并做出及时的应对。投资者也应该多关注现金流良好的企业,从而实现良好的投资预期。实行股票发行注册制和上市公司退市常态化后,对于那些年年缺钱、年年融资,现金流持续紧张的公司,要保持一份谨慎!

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(发现隐藏在数字后的秘密  插画  李海峰先生作品)


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