投教e课堂:可转换公司债券知识“干货满满”,快来学习吧!

2020-11-09 来源:东海证券 作者:杨静伟

可转换公司债券,是指发行人依法发行,在一定期间内依据约定的条件可以转换成股票的公司债券,通常简称为“可转债”。目前沪深两市已发行可转换公司债券的公司200多家,发行规模约4000多亿元,“队伍”不断扩大。

一、发行与申购

可转债网上发行有两种方式:一是向原股东优先配债,简称配债;二是向一般社会公众投资者公开发行,简称发债。

可转债打新时,如果同一投资者一人多户,只能使用一个证券账户参与同一只可转债申购。若多次申购了,则以第一笔申购为有效申购,其余申购均为无效申购。中签后没有按期缴款部分将视为放弃认购,同时计算放弃认购次数。连续十二个月内累计出现三次中签后未足额缴款的情形时,六个月内不得参与新股、存托凭证、可转换公司债券、可交换公司债券申购。放弃认购的次数按照投资者实际放弃认购新股、可转债、可交换债、存托凭证的次数合并计算。沪深市场分别计算,不合并。

二、信用评级

信用评级是衡量可转债投资价值的重要指标,在做出投资决定时应给予足够关注。企业债券不同于政府债券或金融债券,更不同于中央国债。公司经营状况的重大改变或股价大幅异常波动,都会导致债券评级下调。2018-2019年度就出现有公司债延期兑付或兑付违约的情形发生。

对比目前已上市的可转债,评级在AAA级的占比约15%,评级在AA级的占比约71%,评级在A级的占比约14%,AA评级的数量居多。投资者在衡量可转债的投资风险时,可将其信用评级作为重要参考指标之一。

三、债转股的计算方法

可转债自发行结束之日起六个月后,在符合约定条件时,债券持有人可以申请转换为公司股票。能转换多少股票取决于转股价格,转股数量=申请转股的可转债票面总金额/转股价,举个例子:

投资者持有10张可转债转股,假设该可转债的转股价格为人民币10元/股,那么转股数量就是100元×10张÷10元=100股

若公司发生派送红股、转增股本、增发新股、配股及派息等情况,将进行转股价格的调整,投资者可关注募集说明书、开始转股的公告信息。

四、临停制度

2020年10月30日,深圳证券交易所发布了《关于完善可转换公司债券盘中临时停牌制度的通知》,从11月2日起,对涨跌幅较大的可转债盘中临时停牌措施进行完善,以更好地防范可转债交易风险、保护投资者合法权益。

本次深交所对可转债交易规则的调整在于可转债涨跌幅达到30%触发停牌后,停牌时间调整至14:57分,代替了原有的停牌时间30分钟的设置。同时维持了若停牌时间跨越14:57分,则从14:57分开始复牌交易的交易规则设定。

由于深交所可转债交易在14:57分后直接进入集合竞价阶段,而上交所可转债交易在14:57分后仍然是连续竞价阶段,沪深交易所的交易规则差异需区分。另外,深交所可转债盘中临时停牌期间,投资者可以申报,也可以撤销申报,但上交所在盘中临时停牌期间不接受可转债的申报,仅支持撤销未成交的申报,这点差异也提请投资者关注。

五、投资风险

可转债是一种金融投资品,兼有债券和股票的特点。如果对可转债的风险特性认识不充分,盲目投资,可能会导致严重的亏损。

首先,正股价格的波动风险。对于投资者来说,可转债价格正常波动虽然不影响到期的利息收益,但是,在存续期间,可转债价格与正股价格走势会趋同,由于可转债不设涨跌幅限制,在正股价格波动较大时,可转债价格存在更大波动的可能,从而增加可转债的持有风险和时间成本。

其次,转股溢价率过高风险。其计算公式:转股溢价率=(转债价格÷转股价值-1)×100%,转股价值=100元÷转股价×对应正股现价。当转股溢价较高时,说明投资者对可转债的价差收益预期较高,可转债价格相对于当前的正股价格虚高的成分越高。这中间虽然有市场对正股价格进一步走高的预期,但泡沫成分越高,若正股股价大幅调整或触发可转债的部分基本条款时,有可能导致投资者对可转债后市投资的预期发生重大变化。

第三,可转债的提前赎回风险。可转换债券发行人普遍在发行可转债时约定有条件赎回条款,在可转债转股期内,正股连续30个交易日中至少15个交易日收盘价不低于转股价格的130%,将触发提前赎回。

案例:中来股份(300393),公司股票自2020年1月13日至2020年3月2日连续30个交易日中至少15个交易日的收盘价格不低于当期转股价格(13.29元/股)的130%(17.28元/股)。根据《苏州中来光伏新材股份有限公司创业板公开发行可转换公司债券募集说明书》的规定,已触发“中来转债”的有条件赎回条款。公司于2020年3月4日发布公告表示,将提前赎回全部已发行可转换公司债券。按照债券面值加当期应计利息的价格赎回。

在可转债的存续期内,如果触发了提前赎回条款,那么债权人将被减少以后利息收入次数,被动提前回收本金。同时,赎回债券往往限定了赎回价格,投资者如果在二级市场以高于赎回价格的价位买入,将承担可转债买入价格高于赎回价格部分的损失。

第四,可转债的信用风险。可转换债券是股债结合的一种投资品种,违约风险低于纯债,但只要是债券,理论上都会有违约风险。

六、《风险揭示书》的签署

沪深交易所于2020年7月24日发布了《关于做好向不特定对象发行的可转换公司债券投资者适当性管理工作的通知》,自10月26日后,参与向不特定对象发行的可转债申购、交易的,应当签署《向不特定对象发行的可转换公司债券投资风险揭示书》(简称《风险揭示书》),签署形式可以是纸面或者电子形式。

符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定条件的专业投资者,可转债发行人的董事、监事、高级人员及持股比例超过5%的股东,无需签署《风险揭示书》,可直接进行可转债相关交易。

以上就是关于可转换公司债券的知识介绍了,希望能对您的投资有所帮助,“投资有风险,入市须谨慎”!




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