科创板十五问

2019-05-08 来源:东海证券 作者:经纪业务总部 谢亚运

一、设立科创板并试点注册制的背景是什么样的?

答:习近平总书记在首届中国国际进出口博览会开幕式主旨演讲中提出在上海证券交易所设立科创板并试点注册制,要支持上海国际金融中心和科技创新中心建设,并不断完善资本市场基础制度。接着,中央全面深化改革委员会第六次会议指出,在上海证券交易所设立科创板并试点注册制是实施创新驱动发展战略、深化资本市场改革的重要举措,要增强资本市场对科技创新企业的包容性,着力支持关键核心技术创新,提高服务实体经济能力,要稳步试点注册制,统筹推进发行、上市、信息披露、交易、退市等基础制度改革,建立健全以信息披露为中心的股票发行上市制度。

二、如何准确把握科创板定位?

答:《上海证券交易所科创板企业上市推荐指引》指出,科创板坚持面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求,主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业,重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保及生物医药等六大高新技术和战略新兴产业,推动互联网、大数据、云计算、人工智能和制造业深度融合,引领中高端消费,推动质量变革、效率变革、动力变革。

三、科创板有哪些不同或亮点?

答:1.上市条件以市值为核心,允许尚未盈利或存在累计未弥补亏损的企业上市,允许差异化表决权企业上市;2.交易机制更灵活,涨跌幅放宽至20%,新股上市前5个工作日不设涨跌幅;3.试行注册制,上交所负责发行上市审核,证监会作出准予注册决定;4.定价配售市场化,采用市场化询价,网下配售主要参与方为机构;持续监管创新与严格并存,减持与股权激励制度创新,并购须与主业协同,募集资金重点须投向科技创新,退市标准、信息披露程序、执行更严格;6.允许分拆上市,达到一定规模的上市公司可以分拆业务独立、符合条件的子公司上市。

四、科创板的上市标准有哪些?

答:以市值为核心,财务指标逻辑,对标成熟市场,境外运行实践,五套差异化上市标准。整体而言,市值越大,盈利要求越低,10亿以上会看净利润,15亿以上注重研发,20亿以上看营收规模,40亿以上看相关产品及市场情况,完全放开盈利要求。

1555575258390682.png

五、同股不同权及红筹企业等优质企业在科创板上市有什么要求?

答:1. 符合《国务院办公厅转发证监会关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见的通知》(国办发(2018)21号)相关规定的红筹企业,可以申请发行股票或存托凭证并在科创板上市。营业收入快速增长,拥有自主研发、国际领先技术,同行业竞争中处于相对优势地位的尚未在境外上市红筹企业,申请发行股票或存托凭证并在科创板上市的,市值及财务指标应当至少符合下列上市标准中的一项:

预计市值≥100亿元;

预计市值≥50亿元,且最近一年营业收入≥5亿元。

2.存在表决权差异安排的发行人申请股票或者存托凭证首次公开发行并在科创板上市的,其表决权安排等应当符合《上海证券交易所科创板股票上市规则》等规则的规定,发行人应当至少符合下列上市标准中的一项:

预计市值≥100亿元;

预计市值≥50亿元,且最近一年营业收入≥5亿元。

3.其他优质企业也可在科创板上市,允许符合科创板定位、尚未盈利或存在累计未弥补亏损的企业在科创板上市;达到一定规模的上市公司,可以依据法律法规、中国证监会和交易所有关规定,分拆业务独立、符合条件的子公司在科创板上市。科创公司募集资金应当用于主营业务,重点投向科技创新领域。

六、科创板发行注册流程是什么样的?

答:科创板试点的注册制审核分为两个环节,一是上交所进行发行、上市、信息披露的全面审核(扣除中介机构答复、现场核查、中止审查等情况,不超过3个月),二是证监会给出企业发行上市是否准予注册的决定(20个工作日)。企业从报送IPO申请到最后完成审核及注册,可能需要6到9个月的时间。

七、注册制与核准制有何不同?

答:5点不同:1.所关注的发行条件不同;2.科创板对上市公司的信息披露要求更高;3.审核程序不同了,由上交所先进行发行上市审核、证监会再进行注册;4.科创板在发行承销方面实施更加市场化的安排;5.科创板进一步强化了法律职责和责任追究。

八、投资者可以通过哪些渠道参与科创板?

答:可以通过直接或间接的方式参与科创板投资,1.直接方式,开通科创板股票交易权限,投资者门槛须符合“50万+24个月”,即个人投资者申请权限开通前20个交易日证券账户及资金账户的日均资产不低于50万元(不含两融),参与证券交易24个月以上;2.间接方式,不能达到直接投资门槛的投资者,可以通过投资于科创板或战略配售公募基金参与。

九、科创板交易机制有哪些不同?

答:1.涨跌幅限制:放宽至20%,首发、增发上市的股票,前5个交易日不设涨跌幅限制;2.盘后交易:引入盘后固定价格交易;3.融资融券:上市首日可作为融资融券标的;4.交易数量:每笔申报数量不小于200股(1手),可按1股递增,限价不超过10万股,市价不超过5万股,“零股”支持一次性申报卖出;5.价格最小变动单位:根据股价高低,实施不同的申报价格最小变动单位。

十、科创板的询价配售机制有何不同?

答:1.上市定价采取市场化询价机制,网下配售仅限于机构投资者,机构投资者网下市值要求1000万元。

2.保留网上+网下配售模式,新增战略配售(门槛更低,可≥30%,12月)、保荐机构跟投(2%-5%,2年)、高管参与(≤10%)与绿鞋机制(保荐机构和主承销商可以采用超额配售选择权,≤15%)。科创板网下配售比例加大,机构投资者中签概率更高,网下初始配售比例相较A股提升10%,网上出现超额申购时,从网下向网上回拨比例下降,且回拨后网下无锁定期发行比例不超过总发行80%。

十一、科创板的信息披露有哪些优化?

答:1.特定股东要减持,除公告外,还需要披露上市公司在减持过程中有没有未披露事宜;2.要求企业根据自身特点对业绩风险、行业风险、公司治理等内容作出有针对性的披露,企业科研水平、科研人员数量、科研资金投入等信息也须一并披露;3.增加股权质押高风险情形的披露,控股股东质押比例超过50%,须全面披露质押股份基本情况;4.优化重大交易与关联交易披露决策程序,以市值替代净资产作为重大交易决策测算指标。

十二、为持续监管科创板企业,在减持制度上有何限制?

答:延长了对核心技术团队、实控人、董监高等人的锁定期,并延长了保荐人的持续督导期。为保持控制权、技术团队稳定,股东及高管团队锁定期延长至3年,未盈利再锁定2年,董监高二级市场减持每年不得超过股本1%,非公开转让不受比例限制,大宗交易受让方限售12个月。如涉及欺骗发行上市的科创板公司,相关部门将责令相关责任方购回其已发行的股份。

十三、为什么说科创板退市制度更严格?

答:1.科创公司触及终止上市标准的,股票直接终止上市,不再适用暂停上市、恢复上市、重新上市程序,重大违法“一退到底”,取消暂停上市,实施永久退市。退市时间缩短为2年,首年不达标ST,次年不达标直接退市;退市整理期为 30 个交易日,累计停牌时间不超过 5 个交易日。

2. 科创板不适用单一的连续亏损终止上市指标,设置能够反映公司持续经营能力的组合终止上市指标,涵盖重大违法指标、交易类指标、财务类指标、规范类指标。

3.严格限制“炒壳”行为,涉及重大资产重组的,标的资产须符合科创板定位,且与上市公司主营业务具有协同效应,并须按照《企业会计准则》足额计提商誉等减值损失。

十四、科创板企业股权激励制度与主板有何不同?

答:股权激励计划占上市公司总股本比例由10%提高到20%;允许单独或者合计持有上市公司5%以上股份的股东,实际控制人以及他们的近亲属,且在上市公司担任董监高或核心技术人员的,可以成为股权激励的对象。放开限制性股票授予价格原则上不得低于市场参考价50%的价格限制。

十五、科创板投资有哪些关注事项?

答:1.盈利能力,科创板企业所处行业具有研发投入规模大、盈利周期长、技术迭代快、风险高及严重依赖核心项目、核心技术人员、少数供应商等特点,上市后在持续创新能力、主营业务发展的可持续性和公司收入与盈利水平等方面具有不确定性;2.亏损上市,首次公开发行前3个会计年度未能连续盈利,公开发行并上市尚未盈利、有盈利未弥补亏损等情形,可能存在上市后仍无法盈利等情形;3.因科创板普遍具有技术新、前景不确定、业绩波动大、风险高等特征,市场可比公司少,传统估值方法可能不适用,发行定价难度较大,科创板上市后可能存在股价波动的风险;4.中止发行,可能存在询价结束后,总市值不满足上市要求的,将按规定中止发行;退市风险,上市企业因触及退市条款,可能存在退市风险。

满意度调查

满意度调查

您对网站提供的内容和浏览体验是:

您的改进意见和建议是:

还可以输入300字符/汉字

您的称呼

联系方式(电话、QQ、微信或邮件)


查看满意度

满意度调查

返回参与满意度调查