分级基金基础知识

2019-04-08 来源:东海证券 作者:南京营业部 唐海燕

一、分级基金概述

1、分级基金是指在一个投资组合下,通过对基金收益或净资产的结构化分解与重构,形成两级或多级风险收益表现有一定差异化基金份额的基金品种。母基金:大部分为跟踪标的指数的普通指数基金。

分级A:每年获得固定的约定收益,并且该收益“每日计提,定期分红”。(提示:每年将约定收益以母基金份额的形式给到持有人)

分级B:通过向分级A融资,实现对标的指数的杠杆投资。

作为一种低成本的基金投资方式,能分别满足低风险偏好和高风险偏好投资的需求,方便投资者根据自身投资特点和市场走势进行灵活的资产配置。

2、分级基金的分类

封闭式分级基金:定期封闭,子基金份额在交易所挂牌交易,不开放申购赎回。

开放式分级基金:母基金份额开通申购赎回,子基金份额在交易所挂牌交易,投资者可通过分拆和合并实现母基金份额和子基金份额之间的转换。

3、分拆 & 合并

分拆:分级基金份额持有人将其持有的母基金份额申请转换成一定配比的子基金份额的行为。

合并:基金份额持有人将其持有一定配比的子基金份额申请转换成母基金份额的行为。

4、定期折算

指分级A每年进行定期“分红”,但不是现金分红,而是将分级A的约定收益折算为母基金份额兑付给投资者。

向上折算:当分级基金母基金的净值上涨至某个价格,分级基金将进行上折。上折时,对超过净值1的部分将以母基的形式发放给A份额和B份额的持有人。

向下折算:而当B份额的净值下跌到某个价格时,将按照合同约定对分级基金进行向下折算,下折后,B份额的净值重新回归初始净值1,此时B份额持有人的份额将按照一定比例缩减。

二、分级基金风险揭示

投资分级基金除了面临证券市场中的宏观经济风险、政策风险、市场风险、技术风险、不可抗力因素导致的风险等之外,这里特别要提示以下风险:

1、B类份额净值和价格大幅波动的风险:由于B类份额具有杠杆属性,在基金投资比例符合基金合同要求的情况下,其净值和价格的波动幅度一般要大于所跟踪指数,投资风险较大。一般随着B类份额净值的增大而变小,随着B类份额净值的降低而变大。

2、分级基金份额折溢价风险:折溢价是指基金价格相对于净值的偏离。受投资者预期、市场情绪、供求关系和价格涨跌幅限制等方面的影响,A类、B类份额市场价格可能会偏离其份额净值,交易时可能存在较高的折溢价。当触发合同约定的阀值时(一般为0.25元)时,下折的风险会按杠杆比例被放大。

3、份额折算期间停牌、暂停申赎带来的风险:份额折算期间,为保证折算业务的顺利进行,相关基金份额将按规定停牌或暂停申赎,投资者在停牌或暂停申赎期间无法变现,可能承担期间基金份额净值大幅波动的风险。

2017年5月1日,《上海证券交易所分级基金业务管理指引》实施,提高了参与分级基金交易的门槛和操作限制(见下图),尝试投资分级基金时需要更加谨慎和理性。

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除此之外,投资分级基金还要注意以下变化:

一、对投资者适当性管理的要求

要想投资分级基金,门槛更高了!投资者进行分级基金交易前须开通权限,且权限开通前20个交易日其名下日均证券类资产不低于人民币30万元。投资者要配合会员提供投资者适当性管理相关证明材料并对材料的真实性、准确性和合法性负责。

二、强化了风险警示措施

监管新归要求,对那些可能或已经发生下折算且B类份额溢价较高的分级基金,基金管理人应发布风险提示公告。作为基金管理人、证券公司,应加强投资者教育,充分揭示分级基金的投资风险,妥善处理相关矛盾纠纷。

三、明确了分级基金不支持网上开通

符合证券资产门槛要求且满足新规其他要求的投资者,必须到具有基金代销业务资格的证券公司营业部现场临柜以书面方式签署《分级基金风险揭示书》方能开通权限。

总结一下:A份额的持有人根据约定的年收益率拿收益,风险相对较低;B份额持有人承担总体投资盈亏,风险相对较高。对参与分级基金交易的投资者来说,应遵循买者自负的原则。

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