旧上海证券交易所风云录（中篇）

2019-07-09 11:14:54 来源：东海证券 作者：Fanfan

信交风潮，从狂潮的泛滥到偃旗息鼓，仅短短半年时间，而上海华商证券交易所和上海证券物品交易所的风光也仅维持了1年多时间。信交风潮之后，股票市场变得萧条，交易甚少，各交易所的本所股股票更加信用扫地，无人问津。上海证券物品交易所元气大伤，从此一蹶不振，表面上勉强维持，但实际上已被日本人操纵。而上海华商证券交易所也每况愈下，举步维艰，靠开拍北洋政府公债勉力支撑，公债券也因此成了证券交易所意外的救星。1927年南京国民政府成立后， 证券交易所的公债买卖更是呈现出一番蓬勃的景象。

• 两大证券交易所的合并

1929年10月，国民政府重新颁布了《交易所法》，于1930年6月1日正式生效，强调了“一区一所制”，即买卖有价证券的交易所，每一个区域只能设立一个。如果已设立一所以上，限期（三年内）合并。这就意味着上海当时同时存在的上海证券物品交易所和上海华商证券交易所的合并势在必行。多次交涉后，由于上海证券物品交易所的经营一直未有起色，且几家单种经营的交易所联合要求多种经营的证券物品交易所退出交易市场，经两所股东会决议通过，上海证券物品交易所的证券部于1933年5月31日停止营业，6月1日正式并入上海华商证券交易所。同时上海华商证券交易所进行改组，合并后由上海证券物品交易所出资20万元，资本由原来的100万元增加到120万元，经纪人名额由原来的55人，增加至80人。在证券部并入上海华商证券交易所的前后，上海证券物品交易所的物品营业部如棉纱、标金等也先后并入上海纱布交易所和上海金业交易所，上海证券物品交易所自此不复存在。

民国二十二年（1933年）六月一日，即上海证券物品交易所正式并入华商证券交易所的当天，上海华商证券交易所向原有股东发行了分配公积金及资产盈余的分期领款证，在需要增资扩股又付不出那么多现金股利的情况下，这是多么朴素的除权的好办法。该分期领款证为不记名可转让，票面国币银元二十元（分为二十元，一百元和一千元三种），分十年二十期支付，年利率6%。本领款证本息票已剪去9张，即已领至1937年，之后年份的息票尚存，应该与1937年日军入侵上海，上海华商证券交易所奉命停业有关。

民国二十三年（1934年）上海华商证券交易所发行的股票。这是上海华商证券交易所和上海证券物品交易所合并后发行的股票，总资本国币120万元，每股20元，共6万股，1934年4月13日重颁营业执照。理事长：张文焕，常务理事：尹韻笙、沈长賡。同年，上海华商证券交易所将汉口路422号的原有房屋改建为八层大厦“上海证券大厦” （见股票图），这是当时中国乃至远东最大的证券交易所。

民国二十六年（1937年）上海华商证券交易所经纪人公会同人录（合并后），记录经纪人共80人。关于经纪人牌号的分配是一个非常棘手的问题，由于经纪人名额有限，所以每个牌号也就产生了一定的价格，从最初的1.41万元，涨到最高5万元。

其中第十六号经纪人：新华 （新华信托储蓄银行）

第十六号经纪人新华信托储蓄银行的代买证券双方联合成单。从信交风潮至证券交易所合并之后，市场上一直以买卖公债为主流，当时的证券交易所也即公债交易所。

在上海证券物品交易所并入上海华商证券交易所后，统一的上海证券市场业务快速增长，兴旺状况一直持续到抗日战争爆发，1937年8月13日日军入侵上海前一日，上海华商证券交易所奉命停业。此后在整个孤岛时期（指从1937年11月12日国民党军队撤离上海至1941年12月8日太平洋战争爆发期间），上海没有一家合法的交易所正式恢复营业。

• 伪上海华商证券交易所

全面抗战爆发后，各政府公债的价格开始狂跌，公债市场开始走向衰落。而孤岛时期上海租界人口剧增、游资汇聚，股票市场却迎来了繁荣期。1940年12月16日，上海信托业同人联欢会发起创立了股票推进会，“以介绍买卖中国股票，调查公司内容，登记及报告买卖之价格及数量，及其他有关事项”，为之后华股市场的发展奠定了基础。

1941年12月8日太平洋战争爆发，上海全面沦陷，上海开始由日本和南京伪政府共同管治。初期，日伪当局执行所谓的战时经济统治政策，禁止一切公债、外股、金银外汇及棉花等物资的交易，大量的游资无处可投，只能转向华商股票，使得华商股票交易日益兴盛。1943年7月，伪南京政府下令同意伪上海华商证券交易所筹备“复业”，并由原上海华商证券交易所董事长张文焕、总经理沈长賡出面恢复营业。9月29日，伪上海华商证券交易所举行了“复业典礼”，11月8日正式开拍华股。

民国三十二年（1943年）上海华商证券交易所复业后发行的股票。原有资本总额法币120万元，共6万股，增资到伪中储券2000万元，共100万股，每股20元。原有股东1股抵12股，共计72万股，剩余28万股分配与本所职员及所员。理事长：张文焕，常务理事：沈长賡，邹驾白。

伪上海华商证券交易所经纪人一览表。初期暂定经纪人名额为200人，一直未足额。伪交易所规定，每家经纪人须交保证金50万伪币。

伪上海华商证券交易所经纪人牌。对照上表，89号为“泰兴证券号”；151号为“五丰股票号”。

 

伪上海华商证券交易所89号经纪人出入证（民国三十四年五月使用）

第123号经纪人“大同证券号”卖出股票成交单。

从1943年11月复业到1945年8月随着抗战胜利伪政府解体而停业，期间合计共有199家公司在伪上海华商证券交易所上市，但大部分都是名不见经传的小公司。由于交易所由日伪政府组织，很多具有爱国心和民族自尊心的民族企业，都不愿意在这样的交易所上市。伪上海华商证券交易所时期的股票市场，是一个投机和造假严重的市场，也不乏有一些官僚政客和投机大户在市场上兴风作浪。但这时期的证券市场却是发生了根本性的转变，从之前以公债为主要交易对象变成了以华商企业股票为主要的交易对象。