【投教e课堂】雪球产品的票息与费用
2022-12-29 来源:东海证券 作者:谢亚运目前市场上的雪球产品结构多样,票息也差距非常大,那么雪球产品的票息差异主要来源于哪些方面呢?
整体看来,雪球的票息差异主要来源于:产品费用差异+时间成本差异+衍生品交易商报价差异,三者共同构成了雪球票息报价差异。
一、产品费用
一般来说私募基金的费用包括托管费、行政服务费、认/申购费、销售服务费、管理费、托管外包费、业绩报酬、增值税即附加。
其中,
认/申购由募集机构在投资者份额确认时采用价外法一次性收取;
管理费、销售服务费和托管外包费则是每日在产品净值中进行计提,分别归属于管理人、募集机构和托管外包机构;
业绩报酬则是在分红或赎回时进行收取,归属于管理人,增值税及附加则是在雪球到期日收取,归属于税务局。
二、时间成本
时间成本分为两部分,分别是申购及赎回两阶段,当投资者的资金处于上述产品运营阶段时,并不能作为雪球票息的运作计息时间,这两个阶段,一般募集机构或托管方会提供活期利息,合计占用时间7-17个工作日不等。
认购阶段:一般雪球从募集到计息,需要4-10个工作日不等,其中包括认/申购、资金划转、SAC协议签署等事项。
赎回阶段:设计赎回、资金划转、托管外包份额清算等,一般来说需要3-7个工作日。
三、报价差异
影响雪球的报价有多个因素,包括产品结构(敲入线、敲出线、观察频率、锁定期、票息分布等)、挂钩标的、推出时点、保证金占比及雪球底层收益来源(股指波动率、贴水率、收益凭证收益率等),在这些都相同的时候,各家衍生品交易商的头寸及交易能力,也就是核心-模型定价能力的差异也会对雪球的报价有所影响。
对于投资者而言,在选择雪球产品进行投资时,不能仅仅关注雪球的票息高低,收益必然与风险匹配,从票息到收益,中间还有费用和票息获取的概率,也就是说,考虑概率后的到手票息才是“洗尽铅华”的雪球核心竞争力。