打击非法证券活动警示案例二：聚焦异常交易频发账户，依规开展递进式自律监管

2022-06-29 15:37:14

（一）案例情况

首次异常交易——涨幅限制价格虚假申报

2019 年10 月11 日，上交所在监控博敏电子股票交易中发现，截至9:48:41，某投资者账户涨停价剩余有效申报为75 万股，占该时点全市场涨停价剩余有效申报总量的32.51%；截至9:54:31，该账户撤销上述申报75 万股，撤销申报量占其以涨停价累计申报量的100%。该投资者账户当日在该股上累计发生了2次类似行为。

涨停板价格未成交的申报数量越多，往往会强化投资者对后续股价进一步上涨的预期。本例中，该投资者以涨幅限制价格申报并撤单，累计申报数量与金额较大，撤单比例较高，正是利用投资者上述心理，通过涨停板大量申报,人为制造买盘活跃的假象，诱导其他投资者追涨买入，以维持股价涨停。上述行为构成涨幅限制价格虚假申报的异常交易行为，上交所对该投资者采取了书面警示监管措施。

第二次异常交易——连续竞价阶段维持涨幅限制价格

2020 年1 月7 日，在网达软件股票价格已处于涨幅限制状态下，上述投资者于14:29:21 以20.90 元/ 股的涨停价申报买入70.3 万股（1469.27 万元），占全市场涨停价剩余有效申报总量的30.52%，占比较高且持续10 分钟以上。截至收盘，该投资者上述订单无成交，亦未撤单。

本例中，该投资者虽未出现撤单行为，但其以涨幅限制价格大额申报买入，封单量占全市场涨停价申报数量的比例较高，且持续较长时间，是维持股票涨停趋势的主要力量。其他投资者看到该股存在大量涨停价封单，可能形成该股买盘活跃、存在利好因素的预期，进而跟风买入，导致该股维持在涨停价位，对竞价机制的运行造成影响。上述行为构成连续竞价阶段维持涨幅限制价格的异常交易行为，上交所再次对该投资者采取书面警示监管措施，并将其列为重

点监控账户。

第三次异常交易——拉抬股票开盘价格

2020 年2 月26 日，上述投资者在铜峰电子股票开盘集合竞价阶段，合计买入177.92 万股（1094.18 万元），成交量占该阶段总成交量的42.98%，拉抬开盘价格幅度达10.02%。

在公司基本面和经营环境并未发生重大变化的情况下，该投资者在开盘集合竞价阶段以大幅高于前收盘价的价格申报买入，且成交数量和金额巨大，成交数量占集合竞价阶段全市场成交总量的比例较高，是造成该股票开盘价格大幅上涨的主要原因。通常来说，开盘价对当日连续竞价阶段的交易价格具有重要参考意义，股价大幅高开将对其他投资者当日的交易决策造成影响。该投资者的上述行为构成拉抬股票开盘价格的异常交易行为。按照递进监管原则，上交所对该投资者采取了暂停账户交易监管措施。

第四次异常交易——再次拉抬股票开盘价格

2020 年8 月6 日，该投资者在甬金股份股票开盘集合竞价阶段，合计买入70.12 万股（2375.67 万元），成交量占该阶段总成交量的93.01%，拉抬开盘价格幅度达10%，再次构成了拉抬股票开盘价格的异常交易行为。按照递进监管原则，上交所对该投资者连续采取暂停账户交易监管措施，并要求其提交合规交易承诺书。

（二）案例启示

证券交易活动的合规有序开展，是资本市场平稳健康发展的重要基础。上交所遵循市场化、法治化原则，持续加强制度规范建设，制定了《上海证券交易所交易规则》《上海证券交易所证券异常交易实时监控细则》《上海证券交易所科创板股票异常交易实时监控细则（试行）》《上海证券交易所纪律处分和监管措施实施办法》等规则，并以递进监管为原则，按照投资者异常交易的发生频次，逐级采取书面警示、列为重点监控账户、暂停账户交易、限制账户交易等自律监管措施。通过渐次趋严的监管措施，在抑制异常交易的同时，保障投资者正常交易需求，明确投资者监管预期，着力提升交易监管的针对性和、有效性。