新版“官商合营”，一篇文章看懂“PPP模式”

2017-03-20 15:02:59 来源：东海证券作者：东海资管

地方庞大的固定资产投资计划，让PPP再度成为市场关注的焦点。与过去几年不同的是，今年PPP有望加速落地，并

从交通、市政、环保向养老、医疗、旅游等多领域拓展。

在政策层面上，民政部等13部委发文力推养老PPP，首部开发区纲领性文件也主推园区PPP；在市场层面，一些发布去年业绩预告的上市公司，预喜一大贡献就是实施PPP项目。

那么，问题来了，PPP是什么？你了解PPP吗？

PPP（Public-Private Partnership），即政府和社会资本合作，是公共基础设施中的一种项目运作模式。在该模式下，鼓励私营企业、民营资本与政府进行合作，参与公共基础设施的建设。

适用范围：

公共产品项目，比如电信、电力、交通基础设施（高速、铁路、港口、机场）、市政基础设施（保障房、供水、供电、污水处理）和社会公用事业（医院、学校、养老院、监狱）等。

本质： PPP模式实现了公共项目从传统融资进入项目融资模式的革命，以及私人资本对公共财政领域的合力参与。

（1）地方政府融资平台遭遇瓶颈

（2）土地财政难以为继

（3）预算限制日益紧张

（4）银行削减项目贷款

（1）项目概况

英国希斯罗机场是全英国最繁忙的机场之一，在全球众多机场中排行第三，仅次于亚特兰大哈兹菲尔德-杰克逊国际机场和北京首都国际机场。1985年以前机场由英国政府拥有。

1985年，英国政府意识到，快速的技术进步和乘客量的巨大增长导致政府的日常机场运行工作变得过于复杂，决定对希斯罗机场实行PPP模式运营。

（2）PPP结构主要特征

a、英国政府对已建成的希斯罗机场按照PPP模式改造，向全世界机构投资者出售所持有的全部希斯罗机场权益。目

前，希斯罗机场由包括中国投资有限责任公司在内的6家机构投资者所拥有，其中中国投资有限责任公司以4.5亿英镑投资了希思罗机场公司10%的权益。

b、希思罗机场的收入主要由两部分组成：航空收入及非航空收入。航空收入约占总收入55%，主要包括飞机起降费、飞机停机费、旅客服务费和飞机导航服务费等。非航空收入约占总收入45%，主要包括零售、停车场和物业等。

c、希斯罗机场由独立于政府之外的英国机场监管机构—航空管理委员会（CAA）监管。

d、为防止希斯罗机场征收垄断性高价，CAA采用了价格上限定价方法，在平衡机场和航空公司等各方利益的基础上，CAA每5年根据机场的盈利水平重新制定机场的受监管收入。

e、英国政府对希斯罗机场按照PPP模式改造，既提高了机场的运营效率，又盘活了政府存量资产。同时，对改造后的机场受监管收入严格控制，防止机场牟取暴利，在保证机场服务质量的基础上，较好地维护了消费者的利益，具有PPP模式的典型特征。

隐忧1、没有正式法律管理PPP项目

隐忧2、中国基础设计、公共设施的收费资源并未市场化

隐忧3、前期投资大，回报周期长

隐忧4、新政出台、地方领导换届等因素可能导致合作破裂